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    2031家制造业上市企业

    一季报显示经济回暖

    去产能对下游价格影响减弱

    21世纪经济研究院特约分析师 张赛男

    导读

    在去产能政策的推进中，价格的波动对行业的影响正在减弱，而下游需求的变化则成为主导。

    近日，沪深两市共2031家制造业企业一季报发布完毕，上市企业盈利情况印证了一季度宏观经济回暖向好。这表现在今年一季度亏损企业较去年同期减少了101家，盈利企业数量也有所增加。

    据东方财富(11.220, -0.07, -0.62%)网数据，21世纪经济研究院对一季度制造业企业盈利状况进行了分析。分行业来看，一季度发展势头强劲、盈利能力增强的是化学原料和化学制品、计算机、通信和其他电子设备、专用设备、有色金属冶炼和压延加工、电气机械和器材制造业等行业。

    此外，“去产能”深入推进，煤钢企业今年一季度盈利状况较去年同期有很大改善。但其产业链下游行业却出现较大分化：汽车行业、设备制造、化学品制造等企业盈利状况明显转好，橡胶和塑料制品业、纺织业表现差强人意。

    化工行业成一季度利润“黑马”

    根据国家统计局公布的一季度经济数据，全国制造业增加值增长7.4%，比去年同期扩大0.9个百分点。

    微观层面来看，一季度上市企业盈利状况明显改善。

    在沪深两市2031家制造业上市企业中，今年一季度亏损企业较去年同期减少了101家，归属母企业股东净利润实现增长的企业比去年同期增加了344家。

    据国家统计局数据，今年一季度，汽车制造、专用设备、通用设备、医药制造、计算机、通信和其他电子设备、仪器仪表制造等几大行业增加值均实现两位数增长。从上市企业盈利状况来看，利润快速增长的企业也基本集中在上述行业。

    在上述归属母企业股东净利润增长率排名前100名的企业中，有25家企业属于化工行业，是一季度利润增长最快的行业；计算机、通信和其他电子设备制造行业的企业数量居后，共有12家；此后依次集中在专用设备制造、有色金属冶炼和压延加工、电气机械和器材制造、通用设备制造、黑色金属冶炼和压延加工这五个行业。

    这表明，无论是传统制造业还是新兴制造业，在今年一季度均发展势头良好。以有色金属冶炼和压延加工为代表的传统制造业，是 “去产能”的重点领域，今年一季度实现了盈利情况的整体改善。而以各类装备制造为代表的新型制造业也表现出良好势头，成为制造业的新增长点。

    值得关注的是，化工行业以“黑马”之势杀出。尽管从今年一季度行业整体增加值增速来看，5%的增幅并不算高，但从上市企业层面来看，亏损企业减少23家，28家企业扭亏为盈，同时，亏损企业亏损数额缩小，盈利企业盈利面进一步扩大。

    在化工行业中，归属母企业股东净利润增速前三名的分别为山东海化(7.000, -0.03,-0.43%)（000822.SZ）、天夏智慧(16.760, -0.29, -1.70%)（000662.SZ）、卫星石化(13.670,-0.20, -1.44%)（002648.SZ），今年一季度净利润增幅分别达到14049.74%、13661.37%、10223%，均以百倍速度增长。三家企业在其业绩报告中，均提及下游需求较好，产品销量稳定是重要因素。

    归属母企业股东净利润达到21.95亿元的万华化学(23.370, 0.09, 0.39%)（600309.SH），在化工行业排名第一，利润率达到394.78%，几乎是去年同期的5倍。该企业业绩公告称，主要受到产品价格影响较大。一方面，报告期内MDI市场整体货源偏紧，价格处于高位运行，相比去年同期大幅度上涨；另一方面，企业石化产品价格与2016年第四季度相比有涨有跌，幅度不大，但与去年同期相比价格大幅上涨。

    综上所述，化工行业盈利改善，除了去年下半年以来大宗商品价格上涨带动化学品涨价的因素外，下游需求回暖也成为重要因素。

    去产能带来的价格影响因素减弱

    受“去产能”影响最大的钢铁、煤炭行业，今年一季度企业经营形势大好。32家钢铁上市企业中，仅有4家出现亏损，去年同期有18家亏损；27家煤炭企业仅有2家亏损，去年同期有12家亏损。钢煤企业利润率的最高增速分别达到4830.37%和7962.83%。

    此前，多家钢铁企业负责人曾反映，一季度企业盈利猛增主要得益于国家利好政策引导，使得产能在一季度提前释放，与此同时，一季度钢材价格也处于历史高位。

    钢铁上市企业中利润增长最快的南钢股份(3.130, -0.03, -0.95%)（600282.SH）发布公告称，2017年以来，钢材价格保持在较高水平。同时，企业持续优化“高效率生产、低成本制造”特钢体系，盈利同比大幅增加。利润增长最快的煤炭上市企业平煤股份(4.850, -0.04,-0.82%)（601666.SH）则称，受煤炭需求增加，商品煤售价上升影响，企业实现了较高盈利。

    而煤炭行业去产能的推进也直接影响了其下游化工行业的价格升高，使得化工行业盈利状况明显改善。但并不是所有的行业都这么“幸运”。

    比如橡胶和塑料制品业、纺织行业同样受到原料价格上涨的影响，但需求端不振导致了业绩欠佳。亏损额达到近700万的海螺型材(9.640, -0.19, -1.93%)（000619.SZ）发布公告称，2017年第一季度企业产品主要原材料PVC价格较去年同期大幅上涨，且产品销售价格受市场竞争影响未能同步上涨，销量亦有所下滑，导致企业出现亏损。亏损额接近2600万的嘉麟杰(8.640, 0.00, 0.00%)（002486.SZ）称，报告期属于纺织行业生产销售淡季，营业收入年度占比较低，产品单位加工成本相对较高，造成毛利率降低。

    而与钢铁相关的下游行业，如汽车制造、各类设备制造业等，由于一季度消费需求旺盛，盈利改善较为明显。

    在104家汽车制造企业中，今年一季度共有81家净利润实现增长。以净利润额最高的上汽集团(28.100, -0.07, -0.25%)（600104.SH）为例，2017年1-3月，上汽集团实现整车销售165.58万辆，同比增长3%。

    “去产能”推升了相关行业产品价格，但行业盈利是否好转，最终还要看需求是否增长。钢铁、煤炭行业也是如此。

    数据显示，一季度基础设施投资比去年同期增长23.5%，涨幅扩大3.9个百分点。对钢铁需求较大的房地产行业，一季度投资也处于高位，共完成投资19292亿元，比去年同期增长9.1%，涨幅提高2.9个百分点。这两个需求端的强劲支撑了钢铁企业一季度盈利好转。

    21世纪经济研究院认为，作为经济的“压舱石”，制造业影响着宏观经济走向。在去产能政策的推进中，价格的波动对行业的影响正在减弱，而下游需求的变化则成为主导。需求端趋向平稳，企业对市场的判断和经营的信心才能走强。